撰文|杆姐&编辑|雯雯


【资料图】

A股第二家即将退市的房企,没想到这么快就来了。

2023年5月19日,中天金融(*ST中天)发布公告:

公司股票收盘价已连续二十个交易日(2023年4月17日至2023年5月18日)低于1元,已触及《深圳证券交易所股票上市规则(2023 年修订)》的交易类强制退市规定。根据相关规定,公司股票自 2023年5月19日(星期五)开市起停牌,公司股票交易存在被终止上市的风险。

在杠杆地产印象里,这是年内A股第二家官宣面临退市危机的房企——就在几天前的5月10日,前四川地产“一哥”、千亿房企蓝光发展才刚停牌,宣布面临被强制退市的风险。

1、“罗半城”不“地产”了

贵州的杆友对中天金融应该很了解,成立于1978年,1994年在深圳证券交易所主板上市,是贵州省第一家上市公司。

从官网杠杆地产看到中天金融自我介绍,有员工近20000人,是贵州省内规模大、综合实力强的民营企业之一,拥有壹级房地产开发资质,经营范围主要为房地产开发、保险、证券等业务。

中天金融董事长罗玉平在贵州遵义以建筑承包业务起家,随后自己开发房地产,一度被当地人称为“罗半城”。

虽然名字带有“金融”二字,但实际上在2020年及之前,房地产行业曾是中天金融的核心业务。这块业务由全资子公司中天城投集团进行,且中天金融这个名字也是2017年由中天城投变更而来。

2020年,中天金融营收中房地产开发与经营业务还占了76.19%,其中商业占比32%、写字楼占比约19.1%、住宅占比14.41%,然后还有一些物业管理等收入。

这一年,中天金融还是一家区域属性极强的公司,贵州地区的营收占据该司总营收比达97.58%。

到了2022年,中天金融转变为一家真正的“金融公司”,其当年营收中保险行业收入占比78.60%、其他业务占23.67%,房地产退到了第三,占比20.19%。

这一年,中天金融的贵州色彩也没那么浓烈了,总营收中来自贵州地区的占比降到了43.99%。

去房地产化、去区域化,这一些转变单独来看都是好的。但为啥中天金融最终还是走到退市这一步呢?答案之一可能就是:因为真的不赚钱了。

2、糟糕的转型

故事先从中天金融的转型说起,时间大概在2015年,中天金融开始着手去地产化、向金融行业的转型之路,但这条路似乎并不好走。

一方面,中天金融在金融这块疯狂砸钱,甚至“蛇吞象”。比如杠杆地产印象很深刻的:2017年宣布拟以不超310亿元现金收购北京中胜世纪和北京千禧世豪合计持有的华夏人寿21%-25%股权。

要知道那时候,华夏人寿净资产3500亿,而中天金融净资产200亿左右。尽管当时中天金融2017年的全年归属净利润才20.82亿元,但还是支付了70亿元定金。可以窥见该司当时进击的雄心。

另一方面,中天金融剥离地产业务并不顺利。2018年,中天金融想“左手倒右手”,将中天城投100%股权转让给另一公司贵阳金世旗产业投资有限公司,价格246亿元,但该计划最后告吹。

时间又过了3年,2021年9月,中天金融又准备拟出售中天城投100%股权给佳源创盛,转让价款暂定180亿元。但那时候,房地产触底的趋势已经很明显,佳源创盛方面也是泥菩萨过河。

到了2021年末,上述交易方案的180亿元骤降至89亿元,相当于半价出售,且多出了一个买方:上海杰忠。这一举动引发监管的关注,当时深交所向中天金融下发关注函,要求其就前述交易资金问题、价差问题等问题作出说明。

最后,中天金融的“蛇吞象”计划逐渐停滞;而因为房地产行业景气度渐低,此前的接盘方也深陷困境,中天城投的转让计划最终失败。一番折腾之后,中天金融亚历山大。

3、债务压顶、亏损扩大

金融业务暂时靠不上,房地产业务景气度又在降低,中天金融营收增速逐渐下滑。到了2021年营收同比增速降到负值,2022年进一步大降57.02%。

图片来源|东方财富(特此感谢)

利润方面,中天金融更惨。从2017年起,该司归属净利润同比增速就开始下降,且降幅逐步扩大,2021年,这一数据同比降幅暴增到1221.92%,在降了这么多的情况下,2022年同比增速仍降了150.15%。

2022年,中天金融的归属净利润跌到-160.5亿元,营收跌至84.46亿元。

2023年1季度,中天金融的情况并未好转。营收勉强维持了1.02%的增长,为54.88亿元,但毛利润、归属净利润均为负值,其中毛利润为-1.08亿元,2022年同期还有2997万;归属净利润为-16.91亿元,同比又下探了74.61%。

另一边,债务压力山大,现金流显得有些捉襟见肘。截至2023年1季末,中天金融有货币资金42.42亿元,比2022年末的25.98亿元多了十来亿。

但其1年内到期的非流动负债,就已经达到337.5亿元,比2022年末的330.7亿多了几亿元。

截至2023年3月末,中天金融的负债合计为1612亿元,资产总计1496亿元,资不抵债。

2023年5月5日,中天金融证券简称由“中天金融”变更为“*ST中天”。5月10日至12日、5月15日至17日,*ST中天两次连续3个交易日跌幅偏离值累计超过12%,出逃的情绪一发不可收拾。

现在来看,那步野心勃勃的 “蛇吞象”大棋,似乎是中天金融帝国坍塌的重要原因。如今大变局时代,稳字真的太重要了……

本文未标注出处的截图,均源自中天金融相关披露,特此说明并致谢

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